中信證券10月22日研報(bào)指出，三季度經(jīng)濟(jì)增速超市場預(yù)期，投資者對經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的體感差異來源于價格因素，經(jīng)濟(jì)預(yù)期有望在年末上修;特殊再融資債發(fā)行超預(yù)期，國內(nèi)資金面短期承壓，未來仍有降準(zhǔn)降息空間;美國經(jīng)濟(jì)仍處于強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、弱預(yù)期狀態(tài)，靜待長端利率走弱;A股投資者悲觀情緒已步入極值區(qū)域，積極因素正在積累，節(jié)奏依然至關(guān)重要，建議繼續(xù)遵循三階段策略逐步布局。首先，經(jīng)濟(jì)底再次被確認(rèn)，三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期，預(yù)計(jì)四季度繼續(xù)呈現(xiàn)改善趨勢，價格性因素導(dǎo)致當(dāng)下經(jīng)濟(jì)改善趨勢和投資者體感存在差異。其次，短期資金面偏緊，地方特殊再融資債發(fā)行節(jié)奏和規(guī)模明顯超預(yù)期，預(yù)計(jì)央行會加大投放應(yīng)對資金壓力，短期仍有降準(zhǔn)降息可能。再次，美債利率對行情仍有制約，短期美國部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然強(qiáng)勁，但景氣預(yù)期指標(biāo)均開始走弱，年內(nèi)美聯(lián)儲再次加息概率不大，靜待美債供需關(guān)系改善推動長端利率走弱。最后，市場出清速度加快，白馬及紅利低波的調(diào)整有望釋放場內(nèi)資金。